行业景气提升叠加国产替代加速 电子行业进入硬核资产黄金时代

9月18日,华为全连接大会正式举行,本次大会的主题为“共创智能新高度”,内容将聚焦在AI和云计算方面。 相关分析人士表示,云+5G+AI+IoT、鲲鹏计算产业将可能是重中之重。华为近期的表现让国内相关产业链兴奋,行业景气提升叠加国产替代加速,相关产业链上市公司如深圳华强(000062)、生益科技(600183)等表现亮眼。

今年的华为动作频频,5G手机、云服务、芯片、智慧屏,再加上本次全连接大会上的计算战略,可谓一应俱全。公开数据显示,华为上半年收入增长30%,较2019Q1增长39%出现放缓,但较2018年同期急剧增长,利润约为349亿元左右,虽然海外市场确实受到影响,但得益于种种未雨绸缪的措施,和在中国市场的出色表现,华为受到的损失依然可控。

华为2019年中报亮眼,显示行业高景气度。截至8月31日,电子行业中报发布结束,19H1 行业营收9763.76亿元,同比增长13.73%,较去年同期增速持平,增速居前的是以被动元器件和PCB 为代表的元件板块。而以PCB、集成电路行业的产业转移为代表的新一波全球电子产业产能转移浪潮来袭,大陆厂商迎来增长机会。5G建设脚步的加快,则是催生了PCB行业的更新换代,产业链的国产化趋势有望持续,以生益科技为代表的科技上游企业可以充分受益,而生益科技作为目前5G覆铜板替代的核心标的且已真正实现了替代的公司,目前具备高频产品产能8w/月且已满产。中信建投指出,公司在高频覆铜板及软板、高端高速材料、PCB等5G基材全面布局,受益5G弹性及国产替代确定性强。

中国银河证券研报分析认为,5G等科技创新趋势为电子行业注入新的成长动力,结合国内电子行业处于成长期,正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进的背景,建议关注持续高研发投入的公司,考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险。

如深圳华强(000062),从2015年开始战略转型,通过对电子元器件分销商的多轮并购,采取“错位抱团”策略,深度整合上下游资源,形成一个较为完整的、互补的电子元器件分销平台布局,已进入国内电子元器件分销行业第一梯队,2018年全年营收规模已超百亿。据深圳华强年报数据,2018年,深圳华强ROE为15.13%,在11家分销商里排名首位。由2017的10.17%增长至15.13%,增长率为48.77%。而近年来,随着销售收入的增长,深圳华强的三项期间费用率呈递减态势,一定程度上反映了深圳华强的并购整合效率较高,协同效应已经开始发挥作用。

综合来看,在经营方面,深圳华强未来仍有很大的成长空间;从财务角度,深圳华强的成长能力较强;盈利能力较强,在行业里位居前列;营运管理方面,深圳华强表示,公司将进一步加强对旗下分销企业的资金支持和风控管理,持续加大对电子元器件授权分销企业的支持力度。融资方面,公司在维持好与境内外主流银行已建立的长期战略合作关系的基础上,积极拓展新增与其他银行的合作,持续、稳定地获得了境内外业务运营所需的资金,融资成本长期低于市场和同行业平均水平;内控方面,公司制定、完善了相关的内控管理制度、业务流程,促进各授权分销企业内部管理更科学规范、组织运营更高效,通过引入应收账款信用险等方式,增强授权分销业务的风控能力。

整体上看,今年上半年电子行业ROE稳定、周转加快,3C 和半导体景气向好。国盛证券认为,创新周期、政策周期、资本周期三大周期共振,迎接硬核资产黄金年代。创新周期,5G 带来的信息大产业重塑;政策周期,国家多次强调支持科技产业,以华为为代表的科技自立,国产产业链重塑;资本周期,科创板推出、科技股估值水平处于历史低位;华为为代表的龙头崛起增强科技自信,一批硬核资产长期发展空间明确!