京东健康首交年报港股涨超7% 互联网医疗资本热捧背后规模发展仍需时间

京东健康首交年报港股涨超7% 互联网医疗资本热捧背后规模发展仍需时间云南人力资源和社会保障网 王郁彪 陈剑锐 3月29日，京东健康(06618.HK)公布了上市后的首份年度业绩报告，财报显示，2020年，京东健康总收入为194亿元（人民币，下同），同比增长78.8%；非国际财务报告准则下盈利7.5亿元。 其中，销售医

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王郁彪 陈剑锐

3月29日，京东健康(06618.HK)公布了上市后的首份年度业绩报告，财报显示，2020年，京东健康总收入为194亿元（人民币，下同），同比增长78.8%；非国际财务报告准则下盈利7.5亿元。

其中，销售医药和健康产品所得商品收入由2019年的94亿元增加77.8%至2020年的168亿元；线上平台、数字化营销及其他服务所得服务收入由2019年的14亿元增加85.4%至2020年的26亿元。

活跃用户数方面，财报显示，2020年京东健康活跃用户数增至8980万，相比2019年净增加3370万。此外，有超过11万名全职和外部医生在平台执业，“京东健康互联网医院”2020年全年日均在线问诊量超过10万单，为2019年的5倍多。

或受前一日业绩发布影响，3月30日，京东健康一度涨超接近9%，截至收盘，报114.8港元/股，较前一交易日上涨7.59%，总市值3655.65亿港元；值得一提的是，同日，相关板块平安好医生（01833.HK）收涨4.93%，市值1136.39亿港元；阿里健康（00241.HK）收涨4.42%，市值3027.85亿港元；众安在线（06060.HK）收涨2.47%，市值700.37亿港元。

互联网医疗万亿市场将至

疫情以来，大健康产业勃发，2020年身居港股的阿里健康、平安好医生等互联网医疗企业市值大涨，京东健康更是顶着“300亿美元估值”的帽子在年底登陆港股，跻身港股互联网医疗市值第一。

加之百度、腾讯等频频加码，这个原本颇平静的赛道一时间热闹了起来，大健康战场皆是巨头身影。

除了疫情因素外，大健康行业整体仍处于数字化初级阶段，线上渗透率极低，因此，医药电商、医药新零售、智慧医疗等一大批协同线上线下的“互联网+”模式产物方兴未艾。

京东健康财报显示，目前其零售药房业务有超过2000万种商品（SKU），平台有超过1.2万家第三方商家入驻。而物流端，截至2020年12月31日，京东健康在全国范围内共有14个药品专用仓库和超过300个非药品仓库。负责“最后一公里”的“京东药急送”也已覆盖全国超过300个城市，分别有次日达、当日达、30分钟、7*24小时等送药服务。

不只是巨头“开疆拓土”的医药电商板块，整体互联网医疗市场空间想象巨大，实为一块待垦的膏腴之地。

西南证券研报显示，中国数字大健康市场行业规模预计到2025年将增长到1.5万亿元，行业CAGR37.9%，行业空间巨大。细分来看，2019年，在线零售药房销售额仅占药品&非药品市场销售的3.63%，市场规模约1050亿元，线上化率有望在2025年提升到11.1%，新增4540亿元市场空间。互联网医院中，用户最常使用的在线问诊功能的问诊量仅占总体门诊量的6%，渗透率极低，预计到2025年仅在线问诊就有望新增189亿元市场空间。

一系列利好政策的出台，也再度为市场添了把火。

除了新版《药品管理法》正式实施后，放宽了大多数处方药的销售渠道限制外，近日，由国家发展改革委等28个部门研究制定的《加快培育新型消费实施方案》正式公布，其中第二项直指积极发展“互联网+医疗健康”。多条方案更是利好互联网医疗企业发展，如明确将符合条件的“互联网+医疗”服务机构按规定纳入基本医疗保障定点等。

“以药养医”现象普遍，规模发展仍需时间

不过整体来看，医药电商、零售业务收入仍是各大互联网医疗企业的主要收入来源，在线医疗业务占比微乎其微，外界也多有质疑：赛道内多数企业没有真正脱离零售电商模式，实则为“卖药的”。

《》记者梳理发现，阿里健康2021财年中期财报显示，医药自营业务和医药电商平台业务的收入合计69.61亿元，占总收入比例为97.2%，医药自营业务仍是其收入主要构成。

此外，根据西南证券统计，截至2020年上半年，拥有1836名自有医生的平安好医生，在线医疗服务收入也仅占25%。

京东健康最新财报则显示，2020年，销售医药和健康产品所得商品收入占总收入的比例为86.6%，在线平台、数字化营销及其他服务所得服务收入占总收入的比例则为13.4%，相较于2019年的13%略微提高。此外，京东健康尚未将在线问诊业务的具体经营数据进行单独呈现。

另据京东健康招股书显示，2017年-2020年上半年，医药和健康产品销售额分别为49.07亿元、72.55亿元、94.35亿元及76.93亿元，占比总营收分别为88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。

京东健康CEO辛利军也曾在京东健康上市时表示，通过在香港上市，京东健康将持续加强零售药房业务和医疗健康服务业务的协同。从长远来看，不只京东健康，“医+药”两条主线业务同时发力仍是各互联网医疗巨头的大方向。未来，在线医疗业务仍是各家深耕的主要方向，同时也是寻找到第二增长点的重要标志。

对于各互联网医疗头部企业在线医疗业务发展的迟缓，医疗战略咨询机构Latitude Health分析称，与其他消费不同，医疗服务的整个链条较长且高度受制于服务方，从问诊开始，到检查、复诊和配药以及可能的进一步治疗，仅仅门诊就需要多个步骤。在这其中，在医疗机构内的问诊和住院是核心，互联网则只能去维护和完善基于其上的服务。行业本身的长链条属性势必会限制了互联网的规模化。

业内普遍认为，无论是整个大健康赛道，抑或其中任一细分领域，行业本质与传统互联网思维仍大相径庭，内在系统复杂而庞大，想要真正颠覆绝非一朝一夕之事。对于现阶段互联网医疗企业而言，挖掘和提升利润点，加强医、药联动，打造业务闭环仍是关键。

外部市场环境下，互联网巨头蜂拥，也已然与垂直玩家、传统医药企业等形成激烈的竞争关系，群雄环伺下，有谁能抓住时机获得发展，仍有待市场及时间考量。