十大券商看后市｜不必过度担心短期扰动，跨年行情仍将延续

十大券商看后市｜不必过度担心短期扰动，跨年行情仍将延续宁波市交通违章查询 上周上证指数在触及3700点后震荡下行，下一步，A股市场将作何表现呢？ 搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，不必担心短期扰动，当前跨年行情的大逻辑依旧成立，震荡后市场仍将拾级向

上周上证指数在触及3700点后震荡下行，下一步，A股市场将作何表现呢？

搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，不必担心短期扰动，当前跨年行情的大逻辑依旧成立，震荡后市场仍将拾级向上。同时，本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，有望延续至2022年1月至2月。

兴业证券指出，当前跨年行情的大逻辑依旧成立，一是北上资金仍在大幅流入，二是国内稳增长信号不断释放，三是当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力，四是阶段性市场将进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口。因此，不必过度担心短期的扰动，跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。

国泰君安证券指出，躁动并非一蹴而就，整体看本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，同时拉升节奏亦更偏温和。下一步，随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎，叠加宽松预期仍有想象空间，本轮跨年攻势有望延续至明年1月至2月。

配置方面，蓝筹行情是多家机构看好的方向之一。

中信证券认为，岁末年初，各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变。年底市场博弈加剧，建议投资者在节奏调整期把握持续数月的跨年蓝筹行情。

中信证券：蓝筹行情节奏变但趋势不变

展望后市，内外部扰动或只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将迅速消散。同时，岁末年初，各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变，年底市场博弈加剧，充裕流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向。

具体而言，首先，地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期，但逐季向好的趋势未变；海外货币收紧的节奏在加快，但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限。

其次，各部委针对稳经济工作的定调明确，预计明年一季度具体政策将加速出台落地，稳增长相关政策将集中于新基建、稳地产和促消费，明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果。

最后，年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大，增量入场资金不断积累，预计将带动存量资金继续“高切低”。

配置上，在蓝筹行情的节奏变化中，建议投资者借节奏调整期间，继续围绕“三个低位”布局。一是基本面预期仍处于低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种，三是调整后股价处于相对低位的高景气品种，把握持续数月的跨年蓝筹行情。

中金公司：“稳增长”主线将继续延续

从近期的国内增长数据来看，尽管在地产投资等方面已经出现了政策发力的迹象，但整体压力仍大。展望后市，当前政策仍在逐步落实过程中，对近期基建投资增速超预期回落等情况不必过于担忧。

整体来看，下一步全球经济周期“反转”，政策“外紧内松”、增长“外下内上”，中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境。

风格方面，随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

配置方面，建议投资者关注三个方向：一是政策边际变化或发力潜在有支持的领域，如家电、家居、建材、地产等；二是今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，如食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；三是短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向，如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。

国泰君安证券：本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月

上周，上证指数在触及3700点后震荡下行。展望后市，维持“躁动并非一蹴而就”的判断，本轮跨年攻势在节奏上具备较好持续性，拉升节奏亦更偏温和。

具体而言，本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济金融数据的持续验证进一步演绎，同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看，本轮跨年攻势有望延续至2022年1月至2月。

不过，近期市场外生变量变化频繁，需逐一捋清主次顺序，短期来看仍需关注证监会打“假外资”带来的市场不确定性抬升。整体来看，虽然短期需正视外资“打假”带来的不确定性抬升，但中长期来看政策调整为更好的穿透监管，中国资本市场开放将走向更成熟的道路。

配置方面，消费与金融引领跨年行情。一方面，市场对消费的预期已逐渐走出底部。另一方面，当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。随着地产风险预期的逐步改善，以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。

海通证券：跨年行情市场有望向上突破

展望明年，市场振幅将加大，岁末年初跨年行情市场望向上突破，全年收益率预期需下调。

其中，投资者需警惕通胀压力，明年美欧经济增速高，国际定价商品涨价，且猪周期驱动猪价上涨。

配置方面，明年大盘与价值风格占优，岁末年初均衡配置金融地产、硬科技、消费，之后关注涨价品及困境反转的消费服务。

广发证券：A股仍可为

A股仍处于分子端真空期、分母端预期较好的“可为阶段”。

从时间规律来看，历史上“提前开始的跨年躁动往往提前结束”。2008年以来仅有5年的春季躁动是提前于上年末启动，横向对比来看在延展性和赚钱效应上均不高，多于次年1月结束。上周海外通胀数据高企、欧美央行转鹰，虽然国内流动性预期较好，但外围扰动会对“以我为主”的时间和空间带来挑战。

市场运行角度观察，明年春节前后将是重要“分水岭”。首先，当前处于盈利“真空期”，但明年一季报的体感回落压力较大；其次，疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国“工资-通胀”螺旋，届时美国的高通胀回落大概率会被证伪；在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下，春节后“稳增长”的力度印证大概率难及乐观投资者的预期。

市场联动角度观察，只要可转债维持强势，A股大概率仍是“可为阶段”。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益市场，主要得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期临近截止，非标转标带来资管资金迁移。站在当下，观察转债的顶部同样具备指向意义。

配置上，建议沿着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置继续高区和低区均衡：一是降准及地产链条企稳，如券商、白电；二是“双碳宽信用”+新基建稳增长，如风电、绿电运营商、军工；三是PPI-CPI传导下的提价预期，如食品加工。

兴业证券：不惧短期扰动，跨年行情将拾级而上

当前跨年行情的大逻辑依旧成立，短期震荡后市场仍将拾级向上：一是近期尽管海外货币收紧预期升温、市场风险偏好回落，但北上资金仍在大幅流入；二是国内方面，经济下行压力下，近期决策层不断释放稳增长信号。三是当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。四是随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放，叠加岁末年初跨周期调节发力窗口，以及降准等积极信号不断出现，市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温，阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口，从而为跨年行情“保驾护航”。因此，不必过度担心短期的扰动，跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。

建议投资者继续抓住四大主线，把握跨年行情：一是关注券商这个跨年行情演绎的重要载体；二是受益于稳增长预期，同时低估值修复的新老基建、地产等板块；三是双碳相关的新能源和煤炭等板块；四是以“小高新”为代表的科创成长板块。

长期，聚焦科技创新的五大方向：一是新能源，如新能源汽车、光伏、风电、特高压等；二是新一代信息通信技术，如人工智能、大数据、云计算、5G等；三是高端制造，如智能数控机床、机器人、先进轨交装备等；四是生物医药，如创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等；五是军工，如导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等。

中银证券：短期市场波动或有增加

进入年末，稳增长预期的波动成为影响市场节奏与风格的主要因素。11月市场处于内需快速下行、对冲政策空窗的迷茫期，逆周期+前期滞涨的中小盘成长板块表现较优。12月以来，随着明年经济工作定调的明朗化，市场稳增长预期不断发酵，价值风格走出阶段性行情。

临近岁末，稳增长政策落地及海外紧缩预期仍将会成为影响市场的主要因素，预计未来一段时间流动性预期的波动将会成为市场关注的焦点。

一方面，市场前期对于稳信用预期已有阶段性计价，明年传统内需的政策定调更多为托而不举，当前来看信用扩张难有超预期表现，在此基础上当前市场对于流动性宽松的预期有所升温；另一方面，海外加息预期发酵初期，大概率会带来市场资金层面的波动，市场短期风险偏好或面临冲击，这样的环境下，安全边际的低估值板块或呈现阶段性优势。

预计明年上半年，美联储大概率处于加速TAPER（逐步退出量化宽松）到加息之间的过渡阶段，这一阶段内只要国内货币政策不出现超预期紧缩，市场将会处于内松外紧的流动性环境之中；而随着跨周期调节政策逐步发力，内需虽然偏弱但难以出现大幅超预期下行。内需弱而有底，流动性内松外紧的环境是成长风格走强的绝佳环境，因此短期调整将成为明年成长主线行情布局的有利时点。

国盛证券：稳增长继续引领

当前，虽然宏微观层面的躁动预期可能都会面临降温，但2022年跨年阶段整体市场环境并不差。第一，稳增长再有新动作，提前批专项债额度下达，进一步助力信用回升。第二，不论增长目标是否达到5.5，都需要基建、地产等传统经济发力。第三，重视M1-PPI拐点这一做多信号，后续继续关注信用条件的渐次修复信号。

总结而言，下一阶段应淡化纯粹的躁动预期，回归基本面定价逻辑，而稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。

跨年淡化躁动预期，回归基本面定价，稳增长继续引领。一是稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期继续看好价值修复，包括食品饮料、优质银行与开发商、电力运营；二是新老基建发力方向，可关注建材、风光、特高压；三是上游成本反转的汽车零部件、小家电，及独立主线军工。

粤开证券：长期向好趋势不改

近期市场存在部分扰动因素，但在流动性维持充裕和基本面稳中向好双轮驱动之下，A股长期向好趋势不改。后市建议均衡配置，把握三条主线：

一是关注年报预喜板块投资机会。目前沪深两市共88家企业披露了年度业绩预告，业绩预喜率达82%，共72家企业，其中医药生物、机械设备和轻工制造行业企业较多。43家企业净利润增速在20%以上，占比较多的行业包括机械设备、电子、轻工制造和电气设备等行业。随着年报业绩陆续披露，投资者对年报关注度将提高，建议关注年报高增长低估值板块的优质标的，尤其是近两年业绩连续增长的优质公司。

二是关注具备阿尔法属性的优质大消费龙头公司。近期北上资金持续流入大消费板块，预计随着消费板块提价潮开启，后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益，龙头公司成本端压力逐步得到缓解后，中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击，建议关注阿尔法属性的优质大消费龙头公司。

三是科技股具备长期投资机会。科技股具备一定的穿越周期的能力，长期受到国家政策支持的硬科技行业受到宏观经济的扰动较小。半导体板块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下，具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动，建议从国产替代、行业周期、市场份额提升几个角度进行标的选择。

华西证券：结构性行情延续

展望后市，英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散，A股受海外市场影响或出现一定波动。但中国防疫经验更及时有效，因此国内经济受疫情的影响是小于国外的，同时货币政策仍将以我为主，各方面稳增长政策也将持续发力。

配置方面，A股短期扰动带来良机，整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期政策发力有望提升经济预期，同时提振市场风险偏好。

因此，维持看好A股观点，结构性行情延续，建议投资者关注三条投资主线：一是成长板块，如新能源、电子产业链；二是“春节效应”下，有一定涨价预期的白酒板块；三是受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块，个股上聚焦在市场份额提升的央企。

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