十大券商看后市｜A股风险释放接近尾声，不具备由牛转熊条件

十大券商看后市｜A股风险释放接近尾声，不具备由牛转熊条件浩歌 中报披露进入收官阶段，A股市场下一步行情将如何演绎呢？ 搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然需要淡化对权益指数的整体预期，但指数下行空间有限。同时，市场风险释放接近尾声，风险偏

中报披露进入收官阶段，A股市场下一步行情将如何演绎呢？

搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然需要淡化对权益指数的整体预期，但指数下行空间有限。同时，市场风险释放接近尾声，风险偏好下降最快的阶段已经过去。

中金公司指出，在外围政策退出预期强化、中国增速趋降、产业监管政策担忧的背景下，要淡化对权益指数的整体预期。不过，考虑市场整体估值不高，指数下行空间可能也有限。

中信证券表示，虽然投资者对政策的误读扩散需要时间修正，但市场风险释放已接近尾声。

配置方面，多家机构提醒投资者关注市场调整后出现的机会。

兴业证券表示，目前市场休整已进入尾声，即便由于外资流出、中报“烂尾”等因素引发风险偏好收缩，甚至导致最后一跌，也要抓住时机积极应对。

安信证券同时指出，要把握调整发生后的机会。从流动性环境看，A股目前不具备由牛转熊的条件，至少具备结构性行情的基础，短期可适度关注受益于稳增长与政策宽松的方向。

中信证券：市场风险释放接近尾声

目前，投资者对政策的误读再次扩散，因此需要时间修正。展望后市，内外部经济预期阶段性走弱，预计三季度是国内宏观经济的年内低点，市场流动性依旧维持紧平衡，政策和经济前景的分歧造成投资者行为紊乱。不过，市场风险释放已接近尾声。

具体来看，首先，近期投资者对政策的误读再次扩散，焦虑心理相互影响并放大市场波动，但我们认为共同富裕的国策方针以及未来相应的政策配套并不会伤害市场化商业逻辑，防范金融风险的政策基调下局部信用风险的影响也可控，投资者仍需等待更多信号来纠偏政策误读。

其次，海外德尔塔病毒疫情影响下投资者对全球经济复苏前景更加悲观，国内短期经济压力有所加大，预计政策调整将驱动经济在四季度企稳回升。

最后，8月市场层面依旧存在机构资金的净流出压力，投资者行为仍处于紊乱状态，估值体系重建需要时间。

配置上，建议投资者坚持均衡配置，逐步左侧布局。具体而言，投资者可在成长制造和价值间保持均衡，成长制造板块内部高位切低位，并逐步左侧布局部分高景气的消费医药细分行业，适当参与金融板块估值修复。

中金公司：指数下行空间有限

整体来看，目前增长下行趋势也正在得到更广泛预期，大部分商品价格下行趋势进一步延续。综合国内最新形势，市场可能要逐步重设下半年及明年的增长预期。

因此，在外围政策退出预期强化、中国增速趋降和产业监管政策担忧的背景下，可能要淡化对权益指数的整体预期，但考虑市场整体估值不高，指数下行空间可能也有限。

配置上，建议投资者进一步减配强周期板块，市场风格或仍会“偏向成长”。同时，在关注科技成长景气持续性中，可自下而上关注前期回调较多、估值具备吸引力的部分“老白马”，配置上更加均衡。

国泰君安证券：增配金融地产

展望后市，无需过分担忧政策风险或信用风险，应更乐观看待宽松节奏。

具体来看，目前市场对政策风险扩散的担忧再起，但市场在经历7月底的冲击后，已逐渐重构与完善风险预期，本轮调整幅度明显收窄，风险冲击影响再而衰。同时，信用风险方面，下一步防范化解信用风险将更注意节奏和力度，叠加市场的学习效应未来冲击有限。随着四季度经济下行压力加大，以及流动性缺口边际扩大，宽松节奏有望超预期。

配置方面，建议投资者增配金融地产。一方面，金融地产分子端边际改善，中报披露来看，券商与银行增速均大幅改善。同时，近期市场连续万亿成交规模为券商带来增量预期，叠加财富管理业务催化券商业绩向上。地产基本面进入寻底阶段，未来地产政策边际松动值得期待。

另一方面，金融地产具备极高估值性价比。从近期市场资金流向来看，对低估值品种的追逐已现，金融地产板块估值分位正处极低位，未来偏松格局下估值端将显著修复。同时，金融地产是当前最不拥挤的方向，处持续低配区间。

海通证券：关注洼地行业

近几个交易日，A股下跌明显。同时，7月初以来市场整体走的较弱，投资者对后市心存疑虑。展望后市，结合宏观背景和微观企业盈利看，今年类似2010年，下半场更精彩。借鉴历史上市场年度波动和牛市周期规律，未来半年市场仍充满机会。

配置方面，建议投资者兼顾智能制造和传统中下游制造，并关注洼地行业如券商等。

安信证券：把握调整机会

整体来看，调整发生后，要把握机会。从流动性环境看，A股目前不具备由牛转熊的条件，至少具备结构性行情的基础。

不过，A股也面临的一些压力点，如北上资金在美联储量化紧缩（Taper）预期下的流出，消费行业中报较差等。同时，部分行业的政策不确定性有待进一步的澄清和消化，市场存在过度解读和担心的可能。

配置方面，从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较，因此应继续配置新能源等高景气长赛道标的，短期可适度关注受益于稳增长与政策宽松的方向，即配置宁组合+交易稳增长。

兴业证券：风险偏好下降最快的阶段已经过去

当前市场不用担心系统性风险，风险偏好下降最快的阶段已经过去，休整进入尾声。

具体来看，随着一系列利空“靴子”落地、中报披露也进入后期，白酒医药等消费板块的负面冲击正在逐步释放、消化。同时，在新能源、半导体等赛道交易拥挤度达到历史高位后，这些强势股已经历补跌。此外，即便市场由于美联储量化紧缩（Taper）临近、外资流出、中报“烂尾”等因素引发风险偏好收缩，甚至导致最后一跌，更要抓住时机积极应对。

配置方面，建议投资者以长打短，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。同时，不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。

华西证券：市场有望逐步走出磨底期

目前，在海内外政策走向不确定的担忧下，近期市场风险偏好有所调降。不过，目前A股整体估值合理，并在短期调整中释放了情绪面及筹码集中的风险，随着不确定因素的落地，市场将有望逐步走出磨底期。

配置方面，后续决定市场风格的核心因素仍在于盈利的相对优势。具体来看，消费板块近期估值持续调降，更确定的信号还需等待基本面拐点后，市场重拾共识。政策“跨周期调节”的框架下，当前政策更多是“托而不举”，对传统基建的提振可能会慢一些。从中报预告来看，成长赛道的景气度难以证伪，后市仍是重点配置方向。

具体来看，建议投资者关注新能源产业链的电气设备、有色、化工等，新基建的智能交通和军工等。

中泰证券：市场短期没有趋势性行情

近期，国内政策频出，短期市场风险偏好大幅波动，影响市场情绪。

展望后市，展望未来，疫情灰犀牛仍然是较大的挑战，不免出现新的变异毒株对全球经济和货币政策的影响。另一方面，美联储量化紧缩越来越近。因此，全球和国内的流动性比上半年市场预期的要宽松。

此外，不确定性是造成下半年权益市场大幅波动的核心矛盾，需密切关注各类政策对资本市场的边际影响。

配置方面，短期市场仍然无趋势性行情，建议投资者自下而上选择高景气行业和个股。由于市场风险偏好的下降，纯估值推动的板块和个股，建议投资者回避。

国海证券：成长仍是主线

展望后市，市场风格的再平衡，由流动性环境的扰动和部分事件性冲击引起，美联储量化紧缩预期不断增强，国内宽货币向宽信用演进，利率向下的空间有限。此外，交易结构拥挤、微观资金面的变化以及行业监管政策趋严也起到了催化剂的作用。

但是，在跨周期政策的基调下，国内流动性易松难紧的格局已经确立，调整之后成长仍是主线索。

配置方面，短期来看，再平衡期间大盘价值有阶段性跑赢的可能，前期调整时间和幅度足够大，估值分位较低，从中报业绩来看，大盘价值业绩基数低，性价比较好。

中长维度看，市场调整之后行业配置依旧需要围绕高景气、高成长布局。一方面，建议投资者关注新能源、半导体、稀有金属等主流赛道。另一方面，可关注受益于成长风格扩散后军工、通信、消费电子等板块。

粤开证券：市场增量资金潜力广阔

近期，短期恐慌导致市场大幅回调。展望后市，下半年总需求开始逐步回到内生增长轨道，增速放缓，叠加信用风险尚未完全消解的情况下，下半年流动性有望实现风险可控下的边际宽松。

同时，美联储政策收紧的预期提升，或将导致美股短期调整压力，但对A股影响有限。此外，基金份额在历史高位、MSCI等海外长期资金入市、社保基金等国内长期资金入市、地产调控下居民财富搬家等，资本市场增量资金潜力广阔。

配置方面，建议投资者关注三个方向：一是受益于景气下沉的中等市值优质标的；二是长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业，如新能源汽车、半导体、军工电子和通信等“硬科技”板块；三是半年报业绩表现突出的金融板块标的。

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