深度丨盘点2020：车市寒冬远比你看到的更冷

深度丨盘点2020：车市寒冬远比你看到的更冷本站　　2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，8000多万人染疫，地球人谈病毒色变

　　2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，8000多万人染疫，地球人谈病毒色变。不分国籍、不分肤色、不分年龄，奋战一线的“白衣天使”，成了地球上最伟大且忙碌的人，伴随庞大的确诊和死亡数字，《时代》周刊称这是美国“最糟的一年”。

　　黎巴嫩贝鲁特在2020年发生了大爆炸，巨型白烟升起，“夷平”贝鲁特港口，黎巴嫩全国85%的粮储尽毁。爆炸前就已陷入90年代以来最严重经济危机的“中东巴黎”，困坐愁城。

　　国门之外，周边地区异动不断，同时疫情也带来医疗方面的大笔支出，导致财政赤字规模庞大，2020年，俄罗斯正步入近年来的最低谷。

　　全球贸易一度出现全面停摆，虽然第三季度和第四季度多国经济开始出现缓慢复苏，但中亚、西北亚和中东、非洲、拉美一些国家，因为疫情危机触发的危机、社会危机导致政局动荡，民生困顿... ...

　　有的人失去了家园，有的人失去了工作，但更不幸的人失去了生命，他们甚至来不及对2020年大声说差评！

　　2020年的中国车市，有喜亦有忧，有上市有离场，有热卖有苍凉。市场竞争的残酷，以及产业重构的必需，构成了一幅不一样的画面。江湖君将以上下两部分，以喜以忧，解读2020。

　　中华全国工商业联合会汽车经销商商会每年发布的《汽车经销商对厂家满意度年度调查》，都在为经销商的艰难生存现状做印证。2019年，经销商的平均毛利率首次出现负值。在盈利情况方面，相比2018年，2019年经销商的亏损面扩大至41.0%，亏损比例大幅增加。而盈利经销商比例减少至29.7%。去年，完成全年销售目标的经销商占比仅为28.9%，另有7.4%的经销商目标完成率在50%以下。新车毛利率进一步下降，出现“销售即亏损”的情况。

　　2020年更是雪上加霜。虽然具体的统计数据要到明年第一季度才会出炉，但是从广汇、庞大、永达、正通、润东等在内的汽车经销商集团的经营业绩数据来看，都是“降”字当头。

　　2020年以来，广汇汽车已经持续发出44封质押及解质相关公告。2020年，仅单一平台上就有2.6万家汽车服务店面转让。

　　在汽车销售的成熟市场，新车销售的利润一直不是重点，售后服务提供的附加价值才是市场利润的最大空间所在。如果汽车市场长期低速增长，依靠压库根本不能再解决问题。只有当汽车生产企业的单车利润趋同于经销商的单车利润的时候，这个市场才有望变得正常。

　　华晨汽车曾经是中国在纽交所挂牌的第一只股票，首创中国企业海外借壳上市模式。15年后，当年的辉煌随着一纸退市公告成为历史，旗下“中华”、“金杯”、“华颂”三大自主品牌难逃其咎。

　　2020年11月，沈阳市中级人民法院公布民事裁定书称，受理债权人格致汽车科技股份有限公司对华晨汽车集团控股有限公司的重整申请，这标志着华晨集团正式进入破产重整程序。关于华晨集团的债务违约坊间一直有传闻：华晨旗下多只存续债券出现暴跌；华晨汽车被曝出公司的债券“17华汽05”在到期后无法兑付款，随后华晨汽车表示将支付利息，而对于本金的兑付，却没有时间表。

　　11月16日，华晨集团公告称，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。11月22日，证监会决定对华晨集团立案调查。

　　9月28日，一汽夏利发布多条企业重要公告，一是关于重大资产重组事项已经获得中国证监会并购重组委的无条件通过，股票今日复牌；二是和博郡汽车合资的天津博郡已经停产停业。这两条重大信息，不仅意味着一汽夏利退市大局已定，更意味着转型之路已被堵死。

　　2004年，夏利成为第一个产销量过百万的国产品牌，并且创造了连续18年拿下国内销量冠军的记录，至今无人打破曾经的国民车，满街的红夏利，就这样成为回忆。

　　3年前写下“力帆妖娆，老尹逍遥”的力帆创始人尹明善，即使在今天80岁的年纪，也难以逍遥，更多的是忧患。重庆摩帮造车的领军企业力帆，在今年折戟沉沙。从8月力帆汽车旗下力帆乘用车等10家全资子公司向法院申请对力帆汽车重整，到12月发布公告公司股东权益变动，两江管委会和吉利成为企业实控人，我们不妨大胆设想，如果力帆汽车未来的重点在新能源汽车和换电领域，那么它很有可能就变成了吉利的一个代工厂。

　　曾经风光无两的众泰也在12月的最后几天里发布母公司破产的公告。12月23日，*ST众泰披露公告称，母公司铁牛集团已经严重资不抵债，被浙江省永康市人民法院宣告破产。

　　2020年无奈退出中国汽车市场的，还包括东风雷诺、东风裕隆等合资品牌，此外，赛麟汽车、拜腾汽车、前途汽车、华泰汽车这些车企是不是也处在了名存实亡的状态？

　　在市场竞争愈发惨烈的存量时代，那些在产销快讯中只有个位数销量的企业，恐怕都逃不出“远离”的结局。

　　2020年12月初的一则财经消息称， 截止到目前，蔚来汽车股价收报于54美元/股，公司市值达728.4亿美元（约合4797亿元人民币），超越比亚迪（4696亿人民币）成为中国市值最高的车企。这真的是好消息么？

　　当然不是！这意味着估值破灭的风险在不断聚集。只有外行才会觉得这是一个好消息。造车新势力在2020年下半年进入到一个估值过高的阶段。就连新势力自己也已经折价融资，希望趁着高估值能够融回更多一笔钱。

　　在前几个月的上涨或许是海外市场对新能源汽车的价值重估。这个理由被很多散户坚定的理解为 新时代的价值投资 ，但这种价值投资是建立在 新能源 的基础上的，并不会持续。

　　在11月23日的周一，小鹏汽车大涨33.92%，股价接连突破60美元、70美元大关，小鹏市值也超过了520亿美元。不过500亿估值并没有维持太久，小鹏汽车的股价只用了六个交易日就跌破了50美元，之后几天最低仅为42美元左右，相比最高点下跌了将近40%。11月24日，理想汽车股价最高达到47.7美元，而8个交易日之后回落到最低29.6美元，跌幅近38%。蔚来汽车在过去30天一度最多下跌了32.8%，股价从57.2美元下跌到38.43美元。

　　蔚来、小鹏、理想三家车企中，财务最好的是理想汽车，汽车毛利率已经接近20%。但理想走的是插电非主流路线，且目前只有一款车，今后不可能只靠一款车生存下去。蔚来则是“大而不强”的局面，汽车总体营收很高，但净利润率亏损的数据无法令人忽略。小鹏汽车无疑最差，其三季度毛利率只有3.2%，净利润率亏损高达-57.7%。至于交付量，国内的新势力三甲之和和特斯拉相比，依然有不小的差距。

　　高估值带来的风险也在不断聚集，由此带来的利空需要引起各方的重视。即使中国汽车整车制造商的估值还并没有处于泡沫阶段，但是海外上市的新势力所蕴含的估值风险同样可能成为汽车行业股价普遍下跌的导火索。