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　　近日，南京轩凯生物科技股份有限公司（以下简称：轩凯生物）提交了招股说明书，公司拟登陆科创板。

　　轩凯生物官网显示，其前身为南京轩凯生物科技有限公司，成立于2010年4月，集生物技术研发南京酒店价格、制造与服务于一身，以“功能性微生物、细菌类分泌物、真菌类分泌物、酶催化产物”四大平台进行核心原料品种研发与生产，围绕“植物营养、日化、动物营养、食品”等应用领域进行产品开发，形成了从研发到产业化的闭环。

　　轩凯生物业务涉及植物营养、日化、动物营养、食品等，主营微生物源生物刺激素原料供应与制剂生产；围绕聚谷氨酸、微生物菌剂、壳寡糖、细胞酶解液等自主研发和生产的生物刺激素核心原料。

　　据了解，轩凯生物的产品主要分生物制剂和生物助剂两种。轩凯生物推出的生物刺激素-大量元素组合类生物制剂产品受原材料价格大幅上涨的冲击较大，毛利率低于公司其他类别的产品。随着该类别产品销售金额及占比的提升，生物制剂产品的毛利率呈下降趋势。2020年、2021年及2022年上半年，该类产品收入占主营业务收入的比重分别为1.06%、22.79%和36.87%。

　　尽管轩凯生物已采取多种措施应对毛利率下降压力，包括增加工序环节、推出高附加值高毛利率的产品等，但若原材料采购价格持续发生不利变化，或者市场竞争加剧导致公司产品价格持续下降，将使公司面临毛利率进一步下降的风险。

　　对于生产助剂，轩凯生物解释称，报告期初南京酒店价格，公司产量规模较小、生物助剂产品售价较高，毛利率较高。随着产能快速提升，公司为加强市场开拓，生物助剂产品平均售价总体呈下降趋势，毛利率也有所下降。

　　因此，轩凯生物与同行公司毛利率相比，下降趋势更为明显，从2020年起，毛利率已开始低于同行业平均值。

　　在清扬君看来，轩凯生物毛利率不断下降南京酒店价格，且下降速度快于同行业可比毛利率平均值，说明轩凯生物核心竞争力在不断下降，未来净利润还会被继续侵蚀。

　　尽管轩凯生物积极向动物营养等其他应用领域进行业务拓展，但新产品市场培育需要一定的周期，轩凯生物在其他应用领域贡献的收入占比仍然较低，因此轩凯生物存在产品下游应用领域较为集中的风险。一旦植物营养领域的市场需求情况发生不利变动，或者同行业竞争对手的产品质量及产能大幅提升南京酒店价格，有可能导致该领域市场竞争加剧，将会对其公司的成长性和盈利水平产生不利影响。

　　2019-2021年及2022年上半年，轩凯生物通过经销方式实现收入占主营业务收入的比重分别为45.78%、58.67%、69.11%和74.85%南京酒店价格。

　　由于经销商规模以及经销商分布区域的不断扩大南京酒店价格，对轩凯生物经销商管理能力都提出更高要求。如若轩凯生物经销商管理能力不足，可能会导致对经销商的管理混乱、或者主要经销商出现流失，将对其的经营发展产生不利影响。

　　除植物营养领域外，轩凯生物在动物营养领域也积极进行研发投入和产品布局。目前轩凯生物已经取得饲料添加剂生产许可证2项和饲料添加剂批准文号11项，通过面向动物营养的微生态组合免疫技术形成新型饲料添加剂产品并逐步形成规模化销售。

　　由于动物营养领域等其他应用领域在产品配方要求、销售渠道、客户结构等方面与植物营养领域存在较大差异，轩凯生物在上述领域的业务拓展仍然存在较大的不确定性。如若新领域的业务拓展未达预期，有可能对轩凯生物收入及利润发展趋势产生不利影响。

　　企查查数据显示，2021年3季度，南京市江北新区管委会生态环境和水务局在《江北新区环境监察大队重点排污单位随机企业》抽查中，发现轩凯生物在“对建设项目投入生产或者使用后所产生的环境影响进行跟踪检查的行政检查”、“对建设项目环境影响报告书（表）编制的监管”中，存在的问题已责令改正，完成日期2021年8月30日。

　　行政处罚书《宁新区管环罚〔2018〕125号》显示南京男士养生会所，2018年11月6日，持有轩凯生物23.17%股份的南京轩凯股权投资企业（有限合伙）因为通过雨水排放口排放污水，被南京市江北新区管理委员会环境保护与水务局依据《南京市水环境保护条例》第六十三条第二款“违反本条例第二十九条第二款规定南京男士养生会所，工业企业和其他排污单位通过雨水排放口排放污水的，由环境保护行政主管部门责令限期改正，处以五万元以上二十万元以下罚款，最终罚款69000元。

　　此外，持有轩凯生物7.48%股份的江苏辉丰生物农业股份有限公司也因为环保问题，被多次行政处罚。

　　由此可见南京男士养生会所，环保合规的风险对于轩凯生物十分关键。比如，轩凯生物生产过程中产生一定的废水南京男士养生会所、废气和废渣。如果因为管理不善或不可抗力因素而产生重大环境污染事故，轩凯生物可能会受到环保主管部门的处罚，甚至可能被要求停产整顿，从而对公司的生产经营产生不利影响。

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