Vanguard集团：未来10年A股年化回报率为7.5%-9.5%

　　1月9日消息，Vanguard集团亚太区首席经济学家王黔称，对A股的回报比较有信心，她预测，未来10年A股年化回报率在7.5%-9.5%之间，明显高于美股和世界上其他很多的市场，因此未来会对A股进行长期战略配置。

　　她进一步提出，长期市场将会是一个低回报的环境，她预测，美国股票未来十年年均回报大约只有3.5-5.5%，严重低于1980年以来平均11%的回报率，一是因估值收缩，二是因企业盈利的增长放缓。她认为，相比之下，非美股市回报可能会更加理想，年均回报率大约6.5-8.5%。

　　王黔称，2020年将迎来比较具有挑战性的投资环境。她预计，2020年全球经济增长将持续放缓，并实现潜在增长率下的平稳增长，衰退的概率相对较低。与此同时，通胀率在发达国家很难达到2%的目标水平，因此大部分央行会继续保持甚至进一步推动货币宽松政策，而长期低增长和低通胀的宏观环境必将导致低利率和低回报，伴随而来可能是高波动性。

　　但她同时强调，全球经济持续放缓并不代表经济大幅下挫，“当然市场上有很多的考量就是担心2019年的制造业弱势，制造业的萎缩会不会波及服务业，把服务业拖累下来。这个我想讲的是方向上是对的，一定是往下拖累的，但是程度上可能没有那么严重。”

　　基于王黔的判断，经济增长趋势持续放缓低于潜在增长率，股票市场风险资产市场的波动性大幅上升。“我们看到全球股市在未来三年中任何一年下调10%的可能性接近了50%，而美国股市下调10%的概率接近了60%。”根据研究数据她分析，当经济周期从中期进入后期的时候，股市平均波动率会上升47%，当进入经济周期后期时，股市对一些负面消息的反应会更加敏感。

　　全球股市大幅下调的概率高，并不意味着他们对股市悲观。在当前高不确定性和长期低回报的环境里，王黔给出的资产配置建议是，要同时考量回报、风险和各类资产的相关性，最好有一个长期的分散化的投资战略。

　　“未来三年的资本配置，在基准情形下，我们落趋保守，相对于全球6040来比，我们减持股票8个百分点，而增持安全资产尤其是美国的长期国债。在股票市场的配置中，我们愿意超配非美市场的，包括非美发达和新兴市场。”她提到，如果真的出现了经济衰退的情况怎么办?那么进一步低配风险资产，高配安全资产，在经济衰退时依然要高配美股，而全球经济同步复苏且高增长的情况下，则需超配风险资产，尤其超配新兴市场的股票。(新浪财经 邹沅铮 许)

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