海富通范庭芳：坚定沿着景气度方向布局

　　本周市场整体上行。上证综指收于3004.94点，本周上涨1.26%;深证成指收于10229.49点，本周上涨2.25%;沪深300指数(4017.253, -9.90, -0.25%)(4017.2527, -9.90, -0.25%)收于4017.25点，本周上涨1.24%;中小板指收于6495.23点，本周上涨2.46%;创业板指收于1771.71点，本周上涨0.93%。

　　今年以来，市场行情主要围绕科技和消费两条主线，11月起消费板块出现回调，大科技板块持续向上，科技领域中偏三四线的标的近两个月表现尤为突出，科技整体氛围较为热烈。此外，四季度整体风险偏好略有提升，尤其在11月经济数据公布后，市场对经济企稳复苏的预期有所好转，一些低估值蓝筹板块、顺周期品种相应上涨。整体来看，今年四季度的机会较为分散，主要在变化中寻找方向。

　　针对当前科技行情演绎是否“过度”的问题，海富通中小盘基金经理范庭芳认为，在科技大周期的产业背景下，从中长线看，科技板块仍存在较多机会。当前科技股的驱动力主要围绕基本面，涨幅靠前的公司普遍有较高的业绩兑现程度而非主题的炒作。科技和其他行业相比有一定的估值溢价，不同板块间的性质不同。消费等价值股的机会在于“不变”，即如何保证确定性高的业绩增长;而科技股的魅力在于“变化”，即如何在快速变化的大环境中，实现更快更好地加速成长。以静态的眼光看，当前科技板块估值水平似乎不低，但考虑到优质标的的高增长机会，以及未来可能出现的产业新机会、新龙头标的，科技板块仍然存在较大空间。

　　另一方面，范庭芳表示，尽管11月经济数据普遍有所改善，但明年经济复苏的确定性有待观察，主要看好科技和消费两大主线，适当关注一些顺周期品种。科技领域的投资仍将围绕“管端云”逻辑：从产业推进节奏来看，今年以管、端为主，明年预计是端和云增速最快的一年，端将主要围绕5G手机放量带来的射频以及关键零部件国产替代化;云领域除了基础设施以外，明年下半年将扩展到云应用、云游戏等。此外，明年将是自主可控落地的第一年，待二季度业绩公布后，真正优质的公司将脱颖而出。

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