神雾环保瘦成"壁虎" 招商证券说好635亿市值咋成25亿

　　北京6月3日讯（记者 关婧） 近日，神雾环保（300156.SZ）再度受到资本市场的关注。5月29日晚间，神雾环保公告称因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查，同时对其大股东神雾集团、实控人吴道洪也展开立案调查。

　　受此消息影响，5月30日神雾环保应声跌停，31日股价继续重挫，截至收盘报2.54元，跌幅7.30%，股票市值25.65亿元。

　　2014年曲线借壳上市的神雾环保，曾被市场认定为环保领域的明星个股，2017年3月23日市值突破380亿元。

　　2017年5月开始，神雾环保被媒体质疑利用关联交易实现业绩增长、毛利率过高等问题，随后公司踏上了股价下挫、经营遇困的漫漫道路。

　　2017年5月24日，财经评论员叶檀的公众号“叶檀财经”发布了一篇《神雾集团：对不起贾布斯 我用你的套路实现了你的梦想！》的文章。文中指出，关联公司贡献的销售额在神雾环保全年营收中的占比年年增高，2014年只是25%，2017年已经高达73%。乌海洪远和新疆胜沃这两家关联公司占据了神雾环保大客户前两名，仅乌海洪远一家就贡献了超50%的销售业绩。

　　对于这篇文章，招商证券电力公用事业小组曾发文反驳，称神雾环保拥有在手订单近200亿，未来订单预期仍将持续增长。

　　2017年5月27日，发布《神雾环保神雾节能遇“拆姐” 社保华夏广发基金受伤》报道，就媒体报道和机构反驳一事进行解读，并关注到基金等机构对神雾环保抱有“积极态度”。

　　2017年6月11日，刊发《神雾环保神雾节能请投资人调研 吃住全包成免费旅游》，报道神雾环保与神雾节能带领投资人到地处草原的工厂调研，费用全由公司买单。该文章在股吧点击量超过25万。

　　上文引用知名投资人、澄澈投资董事长孙存照在朋友圈的评论：“这种危机公关极尽讨好之能事，投资者往往容易麻痹大意。旅游公司免费请游客，结果是游客在商店消费挨宰，上市公司请投资者旅游，结果会不会是买股票挨宰？我的血泪经验是，每次调研企业感觉很爽时，往往意味着失去警惕的开始，也是后面要赔钱的开始。”

　　招商证券2017年6月12日发布《神雾环保霸州调研-乙炔加氢制乙烯项目可行性和经济性》一文，称神雾环保拥有“煤炭-电石-乙炔-乙烯”的新型化工生产工艺，首个完整链条的项目有望于2018年中投产，届时将带来我国煤炭消费格局的重塑，激活万亿级别的电石新建市场。

　　招商证券预计神雾环保2017年有望实现归属净利润14亿元，2018年有望实现归属净利润25.4亿元，按2018年25倍PE估值给予2017年年底目标市值635亿元，并给神雾环保“强烈推荐”评级。

　　回顾各家券商对神雾环保发布的研报，发现招商证券在2017年对神雾环保发布了包括上述一文在内的4篇研报，时间集中在2017年3月至8月间，研究员均为朱纯阳、张晨。

　　这些研报中，均表示巨大的市场空间保障神雾环保长期成长,越发受认可的持续的高增长也将促进公司估值的再提升,维持对公司“强烈推荐”的投资评级,并反复强调了给予目标股价至62.75元,对应635亿市值。

　　尽管市场对神雾环保心存疑虑，但没有想到公司的拐点来得如此之快。2017年7月17日，神雾环保对外披露称公司正在筹划重大资产重组，随即公司股票停牌。

　　但这次重组在2018年1月15日突然宣布终止，而且未披露任何理由，这也导致神雾环保的股票在2018年1月17日复牌后，连续三个交易日跌停，股价从停牌前的24.16元，跌到了如今每股还不足3元。

　　神雾环保的股价下跌只是开始，随后公司风险事件层出不穷。2018年3月14日，神雾环保公告，公司发行的“16环保债”因资金紧张无法兑付4.86亿元的本金及利息。同期，公司大股东神雾集团和实控人吴道洪被列入全国失信被执行人名单。

　　2018年4月28日，神雾环保、神雾节能2017年年报均遭出具“非标”审计意见。从2017年年报上来看，神雾环保虽然营业收入和净利润达到28.09亿元、3.61亿元，分别下降了10.10%和48.84%，但经营性净现金流却暴跌了724.45%。从2016年的2.18亿元变成-13.58亿元。

　　回顾2018年全年，神雾环保的资金流动性迅速恶化，其内蒙、新疆等地的多个重大项目停工，公司经营陷入停滞。神雾环保并非没有尝试自救，2018年3月，神雾集团与战略投资者签署投资合作意向，不过资金迟迟未能到位，战略投资者也表示将终止合作协议。

　　2019年1月，发布的《2018“中国时间”年度经济盘点：十大上市公司乱象》报道中，神雾环保位列其中，此时神雾环保债务危机已经持续了近一年，不但深陷债务泥潭，甚至还面临违约、多个重要项目长期停工等困境。

　　神雾环保的困境还没有结束，2019年1月8日，神雾环保被法院列为失信名单，同时查封旗下多出房产和机动车。而被查封的原由是万洲电气股份有限公司于2018年9月11日向昌平区法院申请执行，要求神雾环保技术股份有限公司支付货款等共计196.13万元。法院在执行时，作为被执行人神雾环保确无财产可供执行。

　　2019年1月23日，当晚神雾环保对外发布公告称，公司控股股东神雾集团所持有的公司部分限售股已被司法划转，划转股份数量为92.94万股，转入账户名称为山西证券股份有限公司。截止目前，神雾集团持有公司股份已全部被司法冻结及轮候冻结。

　　2018年财报则显示，神雾环保去年亏损14.94亿元，较上年同期下降513.75%，逾期金融负债涉及金额15.45亿元，为子公司、控股股东及其关联方提供担保14宗涉及金额14.89亿元，法律诉讼100宗涉及金额22.42亿元，离职员工仲裁90宗涉及金额358.85万元。