央行在港发行300亿元票据 调节离岸人民币流动性

　　经济日报-编者按：6月19日中国人民银行宣布，将于26日在香港发行两期人民币央行票据共300亿元。若成功发行，将是自去年11月份之后，央行第四次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。

　　市场普遍认为，央票的发行有助于影响对人民币走势的预期。在离岸市场发行央票的主要目的是调节香港离岸市场上人民币的流动性。发行央票后，会提高离岸市场上的人民币利率水平，从而增加做空人民币的成本。

　　对于人民币未来走势，申万宏源证券固收首席分析师孟祥娟认为，从外汇储备、银行结售汇、外汇占款等数据来看，我国外债头寸平稳提升，企业端热钱流出亦有限，主要的资本外流渠道相对可控。“综合来看，虽然外部环境不确定性因素仍然较强，我们认为接下来人民币有望企稳，不会趋势性贬值。”孟祥娟表示。

　　央行第四次在香港发行人民币央行票据

　　央行将通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，发行200亿元1个月期人民币央行票据和100亿元6个月期人民币央行票据。央行相关人士表示，在港发行人民币央行票据可以丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，也有利于完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。

　　据《证券日报》报道，本次发行也将是央行第四次在中国香港发行人民币央行票据。2018年11月7日，央行在中国香港通过香港金管局发行3个月、1年期人民币央票各100亿元。今年2月13日，央行在中国香港发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元。今年5月15日，央行在中国香港发行两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元。

　　对比可以发现，与前几次发行的央票相比，本次发行规模有所增加，较前三次的200亿元高出100亿元至300亿元。另外，期限也有所缩短。此前三次发行的是3个月期和1年期的央票，而此次则将发行1个月期和6个月期央票。

　　分析人士指出，短期来说，央票发行会对离岸市场流动性带来紧缩，抬高做空成本。同时，此举也强化了逆周期政策调控人民币汇率的信号。长期来看，央票的发行有助于离岸人民币利率定价体系的形成，并丰富离岸人民币相关衍生品的种类，提高人民币资产的吸引力，从而在中长期助推人民币国际化。

　　稳定汇率预期 抬高做空成本

　　近日来，离岸人民币汇率受市场情绪变动影响，一直处于6.93以上水平。6月18日晚间，离岸人民币连续升破6.93、6.92和6.91关口，较日内低点上涨超350个基点。6月19日开盘，离岸、在岸人民币汇率在6.90附近震荡。据中国外汇交易中心数据，6月19日，人民币兑美元汇率中间价报6.8893，较前一交易日上涨49个基点，结束此前连续6个交易日的下行。

　　据《北京商报》报道，从前三次离岸央票发行时点的选择看，都与当时汇率贬值压力加大需要对冲有关。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，发行央票，实际上是回收流动性的一种举措，同时兼有以利率引导汇率的双重作用。通过流动性的回收使离岸人民币数量不被空头所掌握，抬高做空人民币的成本，以维持人民币汇率的稳定。

　　资深金融分析师肖磊表示，离岸央票其实也是人民币国际化当中一个回流的工具，在香港市场本身是有需求的，另外也是调节离岸人民币流动性的一种可行性工具，所以未来的发行会成为常态。此外，此次规模增加和期限缩短，意味着有对冲短期流动性预期的强烈意愿，对中长期人民币离岸市场不会形成太大的影响，属于技术性调节。

　　6月19日，央行还发布公告称，为维护半年末流动性平稳，央行在对当日到期的2000亿元中期借贷便利（MLF）等量续做的基础上，当日对中小银行开展增量操作，总操作量2400亿元，利率3.3%，期限为1年。同时开展14天期逆回购操作400亿元，利率为2.7%。